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王永利:央行结构性降准非常必要

更新时间:2018-04-19  来源:本站原创

4月17日晚6点之后,中国人民银行(央行)发布公告:为引导金融机构加大对小微企业的支持力度,增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,中国人民银行决定,从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。

此次降准适用范围比较大,几乎可以说是一次普遍降准。同时,此次降准主要是与收回央行借贷便利配套进行的,可以说是央行资金供给侧的结构性举措,是“结构性降准”。

此次降准的几类银行目前存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%,借用MLF的机构也都在这几类银行之中。降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。以2018年一季度末数据估算,降准可能释放的资金约13000亿元,操作当日偿还MLF约9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元,大部分增量资金释放给城商行和非县域农商行。人民银行将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放,并适当降低小微企业融资成本,改善对小微企业的金融服务,上述要求将纳入宏观审慎评估(MPA)考核。余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲。因此,此次结构性降准,678娱乐,在优化流动性结构的同时,银行体系流动性的总量基本没有变化,稳健中性的货币政策取向保持不变,但确可以适当增加商业银行长期资金供应,减少法定存款准备金利率低于MLF年化利率给商业银行增加的成本压力,进而有利于降低社会融资成本。

毫无疑问,央行实施结构性降准非常必要。

笔者在去年10月8日微信公众号上就以“当前货币政策需要关注的问题”为题发文强调:“中央银行一方面通过收缴法定存款准备金冻结了存款性金融机构大约20万亿元资金,另一方面又通过各种拆借工具向存款性金融机构借出资金8.5万亿元以上(2017年3季度),这不仅同时扩大了央行资产负债规模,使央行成为银行间市场最主要的参与者和做市商,与中央银行应该成为‘最后贷款人’的一般定位不符,同时,由于二者的利率水平存在很大差别(法定存款准备金年利率1.62%,但央行拆借资金年化利率应该不低于3.62%),势必增加商业银行的资金成本,进而拉高社会融资成本,特别是会加剧小微企业等领域融资贵的问题。从这一角度看,当前确实有必要通过适当降准,相应压缩央行拆出资金,实现货币供给侧结构性改革,在市场流动性和社会融资总量不受多大冲击的情况下,压缩央行资产负债规模,降低商业银行资金成本,更好地支持经济社会发展。现在确实不宜单方面较大幅度降准,但完全存在与压降央行拆出资金同步进行的‘结构性降准’空间。”“降准不应成为货币政策禁区,需要考虑的只是如何积极而稳妥地实施。”

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